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加快制度建设促进中国资本市场双向开放

作者:小编        2019-07-08 15:06:21

  金融服务于实体经济,资本市场助力于企业发展。在中国经济进入新常态情况下,在科技进步、产业转型、消费升级、创新发展的过程中,应该如何发挥好产融结合的作用,助力实业发展?间接融资和直接融资比例失调的情况下,资本不足的情况下,如何通过资本市场的发展与创新为中国经济、产业发展注入新的实力?


  在财富论坛现场,国内外嘉宾就“资本市场制度创新与突破”这一主题展开了探讨。


  双向开放:促进深化改革的有效途径


  中国证券业协会执行副会长安青松认为,扩大金融业发展有一个重要目标是双向开放,这是促进深化改革的有效途径。


  这既包括外国资本来华,也包括中国资本走向世界。正如贝恩投资私募股权(亚洲)有限责任公司董事总经理竺稼所说,对中国来说,资本市场的国际化有两个方面的含义:中国的企业和资本能够走向国际市场,参与国际资本运作;同时国外的资本和机构能够到中国投资。


  野村控股中国委员会主席、野村证券执行副社长饭山俊康表示,今天中国大型的银行都已进入日本市场,在日本存在感越来越强。这些银行目前业务更多的是关注支持中国企业在日本经营,下一步,中国银行应该真正融入日本商界去拓展业务。


  “最近中国银行和日本一个大型银行被指定为人民币结算银行,这些变化意味着中国资本在日本越来越受重视。”饭山俊康说,中国资本未来要进一步加速在日展业,必须真正投入做业务,进一步扩展日本客户群体,拓展业务范围。


  饭山俊康同时以日本经验为例分析道,接纳全球资本对中国来说也是个发展的好机会。他说,日本在上世纪80年代末出现了金融行业的大爆炸,经济困难的时候,日本政府完全开放了金融市场,外资银行大量进入。通过外资银行,日本金融界知道全球市场发生了什么,有机会不断成长,最后的受益者是日本的投资者和客户。由此,饭山俊康认为,中国政府进一步改革开放的政策非常有价值,不仅能帮助中国企业走出国门,还能让国内资本有机会接触世界金融发展的脉络。


  伦敦证券交易所集团一级市场环球总监、泛欧股票交易(绿宝石)平台首席执行官Robert BARNES对中国,特别是青岛在吸引外国投资者方面作出的努力十分赞赏。他说,国外投资者有机会在青落地,也是支持中国金融稳健发展的有力举措。


  同时,Robert BARNES对中国资本走向国际的成果表示肯定。“在过去五年里,包括中信银行、交通银行、建设银行等在内的五家中国银行在伦敦建立了分行,它们推动了中国和伦敦跨境网络的发展。”他说,人民币交易有很大潜力,中国发展具有很高的可持续性和稳定性。在伦敦,中国金融机构非常活跃。


  对此,云月控股执行合伙人、中国/北京股权投资基金协会执行副会长宋斌补充道,中国在对外开放的过程中,应该注意对外开放和对内开放同步发展,让中国自身的投资机构和投资银行都能享受行业发展的促进措施。


  提高资源配置效率,加快资本市场制度建设


  安青松透露,去年,中国证券业协会做了一个调研,征集促进投资银行高质量发展的建议。对这些建议进行分析发现,20%的建议是现行的法律制度有障碍,30%的建议提到行政监管需要进一步放松管制,50%的建议则认为不能设定太多“禁止”,要保证金融发展有创新的环境。


  这些反馈直指加快资本市场制度建设。安青松说,在现代金融体系里,提高资源配置的效率,进一步完善资本市场制度至关重要。


  安青松表示,要提高市场的效率,针对我国多层次资本市场发展不平衡、不充分的问题,应统筹处理好直接金融和间接金融平衡发展的关系,处理好中介机构能力与责任的对等匹配的关系,处理好激励创新与防范风险的适度相容的关系。同时,要提高资本效率。在资本市场发展过程中尊重其市场属性,以规则为基础,减少行政干预。此外,要提高创新的效率。安青松说,我国资本市场在短短29年里发展到世界前列主要靠创新,当前资本市场直接融资是短板,主要是创新能力不足导致的,要打造一个开放、透明、规范、有能力、有活力的金融市场,必须坚持守正创新,妥善处理好大市场小行业、大公募小私募、大金融小证券、大管制小自律等结构方面的关系。最后,要提高监管的效率,做到监管自律和市场活力的平衡。


  提到制度,今年中国资本市场最热的便是科创板实施注册制。论坛上,中泰证券首席经济学家兼研究所所长李迅雷表示,在资本市场改革的大背景下,科创板实行注册制给资本市场带来了新的发展机遇,这意味着中国资本市场进一步跟国际接轨,走向开放;但到底能在多大程度上推动中国资本市场发展还需要理性看待和分析。


  李迅雷进一步补充道,当前资本市场直接融资比例偏低,注册制的推进有望促进股权融资发展,改善中国当前融资体系。他认为,为保证注册制更好地发挥作用,相关制度的完善必不可少。“要完善信息披露制度,要严格退出制度,资本市场要有活力,必须得优胜劣汰。”


  Robert BARNES也表示,我们现在处于非常繁荣发展的时代,中国的资本市场正在加速开放吸引全球投资者。国内外金融市场联结在一起,在繁荣资本市场的同时,必须有正确的机制和体制,这样才能确保各种金融工具在成熟的监管框架之下得到运用。


  资本市场创新需要“放”


  资本市场是一个内涵丰富、激励复杂的生态系统,行政监管效能高,是市场的体制优势,但是行政监管的刚性在一定程度上影响了市场的活力和韧性的形成。对此,安青松认为,从国际经验看,监管部门要减少干预,做到“管得好,管得少”,关键要形成有效的市场约束机制,这是我们下一步制度完善和改革的方向。


  在对当前资本市场发展的创新与突破上,李迅雷认为总体把控有收有放,需要以“放”为主。“我们的监管部门越来越多地认识到,过去的管控是出于对投资者利益的保护,保护投资者利益有两种方式:一种是父爱式的保护,另一种是让投资者自己来承担风险,接受亏损。我觉得后者对投资者的教育作用会更大。”


  李迅雷认为,通过市场放松,应该把监管部门的监管后置,让市场监管前置,这样一方面可以减轻监管层的压力,另一方面让市场机制来监管,可以更有效率。“我相信目前大的方向还是要利用市场机制,推进市场化进程,加大开放力度。”他说,防范风险的方法很多,不应该仅仅以管控的方式来进行。


  “放”不等同于听之任之。李迅雷补充道,很多方面我国对资本市场也需要“收”,这是为了防范风险。此外,李迅雷认为把估值水平资产的规模做大,估值水平提高,这也可以防范风险。“这两年来,金融对外开放的步伐明显加快,更多外资进入中国,这就是把分母做大的重要举措。”


  竺稼在发言中也提到,中国的资本市场应该对企业尤其是上市公司的管理“松绑”。他说,我国资本市场对于上市公司,尤其是公司大股东有很多的限制和要求。其实,监管应该是管公司,而不是管股东。


  竺稼表示,资本市场是二级市场,和一级市场有非常紧密的互动关系。二级市场制度的健全,对一级市场投资有非常大的促进作用。“二级市场不仅给企业带来了新的资本来源,也给已有的资金提供了退出机制。”

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